PV OIL (OIL): “Mỏ vàng” bị định giá thấp? Đón sóng tăng trưởng kép từ 2025 với loạt động lực bứt phá
Ezstock.vn – Giữa bối cảnh thị trường đang tìm kiếm những cơ hội đầu tư chắc chắn với tiềm năng tăng trưởng vượt trội, cổ phiếu OIL của Tổng Công ty Dầu Việt Nam (PV OIL) đang nổi lên như một ứng cử viên sáng giá. Với mức giá hiện tại chỉ xoay quanh 11.600 – 12.800 đồng/cổ phiếu, trong khi được các chuyên gia định giá lên đến
14.900 đồng/cổ phiếu, OIL không chỉ cho thấy một tiềm năng tăng giá hấp dẫn (trên 16%) mà còn sở hữu một câu chuyện tăng trưởng vững chắc được củng cố bởi nhiều yếu tố then chốt.
Trong khi “người anh cả” Petrolimex (PLX) thường biến động theo dòng tiền của các quỹ lớn và chỉ số VN30, câu chuyện của OIL lại hấp dẫn hơn ở góc độ tăng trưởng nội tại, hứa hẹn mang lại lợi nhuận bền vững cho nhà đầu tư trong giai đoạn 2025-2026.
Luận điểm đầu tư: Bốn “động cơ” chính cho đà cất cánh của OIL
1. “Sân chơi” được tái lập: Hưởng lợi trực tiếp từ cuộc cải tổ ngành xăng dầu
Ngành xăng dầu Việt Nam đang trải qua một cuộc tái cấu trúc mạnh mẽ, và những doanh nghiệp đầu ngành như OIL đang hưởng lợi lớn nhất.
- Cơ chế giá thị trường: Dự thảo Nghị định kinh doanh xăng dầu mới, dự kiến có hiệu lực từ 01/01/2026, sẽ trao toàn quyền cho doanh nghiệp tự quyết định giá bán lẻ dựa trên chi phí thực tế. Điều này được kỳ vọng sẽ giúp biên lợi nhuận của OIL cải thiện đáng kể, thoát khỏi sự kìm hãm của giá cơ sở và các chi phí định mức không còn phù hợp.
- Loại bỏ cạnh tranh không lành mạnh: Việc siết chặt quản lý, bắt buộc xuất hóa đơn điện tử và kết nối dữ liệu về cơ quan thuế đã và đang loại bỏ dần các cửa hàng kinh doanh gian lận. Tính đến cuối tháng 4/2025, vẫn còn gần 9.500 cửa hàng chưa đáp ứng quy định và đối mặt nguy cơ bị thu hồi giấy phép. Điều này mở ra cơ hội cho OIL gia tăng thị phần một cách tự nhiên.
Bảng 1: KQKD trong quý 2 và nửa đầu năm 2025 của OIL
Nguồn: OIL, Vietcap (*giá trung bình)
| Tỷ đồng | Q2 2024 | Q2 2025 | YoY | 6T 2024 | 6T 2025 | YoY | % Dự báo 2025 |
| Giá dầu Brent (USD/thùng)* | 85 | 66 | 23% | 83 | 70 | -16% | 108% |
| Giá xăng (VND/lít)* | 23.662 | 19.856 | -16% | 23.508 | 20.320 | -14% | 111% |
| Giá dầu diesel (VND/lít)* | 20.362 | 17.677 | -13% | 20.437 | 18.303 | -10% | 116% |
| Sản lượng bán trong nước (triệu m³) | 1,40 | 1,46 | 5% | 2,76 | 2,76 | 0% | 51% |
| Doanh thu | 34.708 | 39.954 | 15% | 64.332 | 72.743 | 13% | 69% |
| Lợi nhuận gộp | 1.078 | 1.154 | 7% | 2.255 | 1.985 | -12% | 53% |
| Chi phí bán hàng | -724 | -740 | 2% | -1.467 | -1.371 | -7% | 52% |
| Chi phí G&A | -262 | -295 | 13% | -564 | -528 | -6% | 57% |
| Lợi nhuận từ HĐKD | 91 | 118 | 30% | 224 | 87 | -61% | 48% |
| Thu nhập tài chính | 174 | 229 | 32% | 381 | 401 | 5% | 60% |
| Chi phí tài chính | -142 | -103 | -27% | -193 | -204 | 6% | 46% |
| Chi phí lãi vay | -45 | 73 | – 63% | -83 | -140 | 69% | 51% |
| Lãi/(lỗ) từ các CTLK | 6 | -1 | N,M | 10 | -2 | N,M | N,M, |
| Thu nhập/(lỗ) khác | 10 | 5 | -45% | 17 | 9 | -45% | N,M, |
| LNTT | 140 | 249 | 78% | 439 | 291 | -34% | 153% |
| Thuế TNDN | -39 | 48 | 23% | -94 | -64 | 32% | 168% |
| LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo | 85 | 181 | 112% | 319 | 209 | -35% | 158% |
| LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi 75 175 132% 302 199 -34% 57% | 75 | 175 | 132% | 302 | 199 | -34% | 57% |
| Δ ppts | Δ ppts | ||||||
| Biên lợi nhuận gộp (%) | 3,1% | 2,9% | -0,2 | 3,5% | 2,7% | 0,8 | |
| Chi phí bán hàng & marketing/doanh thu | 2,1% | 1,9% | -0,2 | 2,3% | 1,9% | 0,4 | |
| Chi phí quản lý/doanh thu | 0,8% | 0,7% | -0,0 | 0,9% | 0,7% | 0,2 | |
| Biên LN từ HĐKD | 0,3% | 0,3% | +0,0 | 0,3% | 0,1% | -0,2 | |
| Biên LNST sau lợi ích CĐTS | 0,2% | 0,5% | +0,2 | 0,5% | 0,3% | -0,2 | |
| Biên LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi | 0,2% | 0,4% | +0,2 | 0,5% | 0,3% | -0,2 |
2. Mở rộng thị phần vững chắc thông qua mạng lưới COCO
OIL đang thực thi chiến lược mở rộng mạng lưới một cách thông minh. Công ty là nhà phân phối xăng dầu lớn thứ hai Việt Nam, chiếm 23% thị phần vào năm 2024. Kế hoạch mở thêm 72 cửa hàng COCO (cửa hàng do doanh nghiệp sở hữu và vận hành) trong năm 2025 để nâng tổng số lên 910 cửa hàng là một bước đi chiến lược. Các cửa hàng COCO không chỉ giúp gia tăng độ phủ thương hiệu mà còn mang lại biên lợi nhuận cao hơn đáng kể so với các cửa hàng đại lý (DODO), góp phần trực tiếp vào tăng trưởng lợi nhuận chung.
3. Đón đầu xu hướng năng lượng mới: Những “át chủ bài” chiến lược
OIL không chỉ tập trung vào kinh doanh truyền thống mà còn nhanh nhạy nắm bắt các cơ hội mới, hứa hẹn tạo ra những động lực tăng trưởng đột phá.
- Lợi thế tiên phong với xăng E10: Chính phủ sẽ bắt buộc sử dụng 100% xăng E10 từ ngày 01/01/2026. Đáng chú ý, chỉ có OIL và PLX được cấp phép thí điểm pha chế và bán lẻ E10 từ ngày 01/08/2025. Lợi thế đi trước này không chỉ giúp OIL chiếm lĩnh thị trường mà còn có thể cung cấp dịch vụ pha chế cho các đối thủ khác, tạo ra nguồn thu mới.
- “Bầu trời” rộng mở với nhiên liệu bay Jet A-1: Đây được xem là động lực tăng trưởng tiềm năng nhất. OIL dự kiến sẽ chính thức kinh doanh nhiên liệu hàng không Jet A-1, một mảng có biên lợi nhuận cao, từ Quý 1-2/2026. Với mục tiêu sản lượng 2 triệu tấn trong 5 năm đầu tiên và chiếm 10% thị phần, mảng kinh doanh này có thể đóng góp một phần đáng kể vào doanh thu và lợi nhuận của công ty trong trung hạn.
- Hợp tác cùng VinFast phát triển trạm sạc xe điện: Việc hợp tác với VinFast là một bước đi chiến lược, chi phí thấp nhưng tiềm năng lớn, giúp OIL từng bước tham gia vào hệ sinh thái xe điện đang phát triển nhanh chóng tại Việt Nam.
4. Sức khỏe tài chính vững vàng và kết quả kinh doanh phục hồi mạnh mẽ
Mặc dù lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2025 giảm 35% so với cùng kỳ do ảnh hưởng từ giá dầu quý 1, kết quả kinh doanh Quý 2/2025 đã cho thấy sự phục hồi ấn tượng với lợi nhuận sau thuế tăng vọt 112%.
Các công ty chứng khoán dự báo lợi nhuận của OIL sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn tới, với tăng trưởng EPS dự phóng đạt 22,6% trong năm 2025 và 24,9% trong năm 2026. Nền tảng tài chính của OIL rất vững chắc, công ty duy trì vị thế tiền mặt ròng, đảm bảo thanh khoản và khả năng đầu tư mở rộng.
Rủi ro nào cần chú ý?
Rủi ro lớn nhất đối với ngành xăng dầu nói chung là sự biến động của giá dầu thế giới. Tuy nhiên, với cơ chế định giá mới, rủi ro này sẽ được giảm thiểu đáng kể.
Một rủi ro dài hạn khác là xu hướng chuyển đổi sang xe điện và các chính sách hạn chế phương tiện sử dụng nhiên liệu hóa thạch tại các thành phố lớn như Hà Nội. Dù vậy, các chuyên gia đánh giá tác động này trong ngắn và trung hạn (đến 2030) là không lớn, dự kiến chỉ làm giảm khoảng 1-2% nhu cầu nội địa do các phương tiện thương mại vẫn được miễn trừ.
Kết luận
Với mức định giá còn hấp dẫn, rủi ro trong tầm kiểm soát và một loạt các động lực tăng trưởng rõ ràng từ cải cách chính sách, mở rộng thị phần đến các mảng kinh doanh mới đầy tiềm năng, PV OIL (OIL) đang hội tụ đủ yếu tố để trở thành một cơ hội đầu tư đáng chú ý trong giai đoạn 2025-2026. Thay vì chạy theo dòng tiền của các cổ phiếu vốn hóa lớn, việc đầu tư vào một doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng nội tại mạnh mẽ như OIL có thể là lựa chọn chiến lược và hiệu quả hơn cho các nhà đầu tư của Ezstock.vn.
Hình 1: Diễn biến giá Platts Singapore (tham chiếu cho giá bán lẻ xăng dầu tại Việt Nam), không
bao gồm tác động từ Quỹ bình ổn xăng dầu (USD/thùng)
Hình 2: Giá bán lẻ xăng, dầu E5 tại Việt Nam, bao gồm tác động của Quỹ bình ổn giá xăng dầu
(đồng/lít)
About the Author
